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态的改革发展内容成为亮点，“制定出台私募投资基金管理暂行条例”，私募基金行业将再度迎来更加规范化发展的契机。

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目前，国内私募基金正呈高速发展态势。其中证券投资类私募基金是主力军，资产规模从去年开始大幅增至。
投资机会方面，目前已有多家私募机构在资本市场挂牌，去年4月，新三板迎来首只私募股权投资机构。而今年1月，首家私募证券

投资机构成功在新三板挂牌。近日，投资又创出先例，一举竞得主板上市公司控股股东的全部股权，市场猜测其本意是将旗下资产

重组上市，复牌后的地产值得关注。

一、程序化交易管理办法
证监会10月9日发布了《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)，该《管理办法》首次明确了程

序化交易的定义，建立了申报、检查、管理等监管制度。当日晚间，沪深交易所也各自发布了《程序化交易管理实施细则(征求意见

稿)》(以下简称《细则》)，两份《细则》内容相近，重点从程序化交易的申报管理、接入管理、交易行为监管、交易异常情况处理

、自律监管措施以及差异化收费等方面做出了具体的规定。该《细则》自发布之日30天后施行。
我们注意到，《管理办法》对程序化交易提出了下列几条明确的监管规定：
要求证券、期货公司建立程序化交易接入检查制度，对程序化交易者进行身份确认与核查，并对程序化交易系统接入进行持续管理

。
要求证券、期货公司建立程序化交易和非程序化交易的风险隔离机制，对程序化交易账户使用专用的报盘通道，并分别设置流量控

制。
授权证券期货交易所针对程序化交易制定专门的收费管理办法，根据程序化交易的申报、撤单情况对程序化交易收取额外费用。
境内程序化交易者参与证券期货交易，不得由在境外部署的程序化交易系统下达交易指令，也不得将境内程序化交易系统与境外计

算机相连接，受境外计算机远程控制。
整体来看，《管理办法》在对程序化交易进行监管的同时也进行了一定的区分，对于交易频率较高，申报、撤单较为频繁，成交申

报比较低的程序化交易进行了一定的限制，包括对申报次数的限制和收取额外的申报手续费。
同时对境外投资机构投资境内市场做出明确规定，如果程序化交易系统本身不在国内则不得进行交易，这也是从监管的角度出发，

更好地规范市场的需求。
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二、程序化交易的利弊
我国程序化交易的大量出现是在2005年之后，这个过程中就需要程序化交易帮助其实现短时间、大批量的买入和卖出操作。程序化

交易得到了如股指期货日内交易、统计套利等策略的青睐，总交易规模进一步增加。
近年来，程序化交易在全球发展迅速。程序化交易一方面能够提高市场运行效率、平滑不同交易所关联产品的价格，为市场提供充

足的流动性;另一方面，在极端市场中也会存在增加市场波动性、人为制造价格趋势误导投资者的可能。同时，程序化交易也存在着

一定的技术风险，当程序本身设计不合理时，可能会导致意外情况的产生。
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三、管理办法的影响
结合此次上交所和深交所的实施细则来看，对于程序化交易的监管主要影响一些较高频的交易，此外，也会对已有的部分算法交易

系统产生影响。此次《管理办法》出台之后，相应的交易系统开发商也有了明确的准则对其交易系统进行调整，以满足监管的要求

。
此外，举例认为，《管理办法》的出台会对程序化交易产生一些积极的影响。在明确界限之后，投资机构也敢于在规定之内进行程

序化交易，这将促进程序化交易的有序发展。从国外经验来看，在我国当前的市场环境中，监管层对于程序化交易的限制是出于维

护市场稳定，保护中小投资者的目的，而程序化交易在监管允许的范围内也将得到稳步发展。
要点：
1、不管什么时候，赚钱都是投资的首要目标。私募的优势就在于拥有更多的手段或机制去实现它。
2、私募投资限制少，策略众多，可满仓，可空仓，可对冲，使其可以摆脱靠天吃饭的窘境。
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